2019年及2020年一季度油运:局势动荡 不赚不行
作者: 发布时间:2020年05月25日 浏览量:535 字体大小: A+ A-
2019年,全球原油海运出口受各种事件干扰,除北美地区以外,其他地区均下降。沙特受石油输出国组织(OPEC)减产,以及9月份油田受袭击事件等影响,出口量大幅下滑约5%,跌至700万桶/日。同时,伊朗受美国制裁等影响,出口量由2018年的190万桶/日大幅下滑至低于70万桶/日。据克拉克森数据,2019年全球海运贸易量增速创自2009年后的最低水平(1.1%)。原油海运贸易量约为4020万桶/日(20亿吨),同比下降0.6%,是自2014年后贸易量首次放缓;成品油海运贸易量同比下滑1.9%,至2280万桶/日(10.5亿吨)。
中国海关总署数据显示,2019年,中国原油进口量达到1010万桶/日,突破1000万桶/日大关,同比增加90万桶/日,已经成为全球最大石油进口国,其中来自沙特的原油进口量占比18%,超越俄罗斯,沙特再次成为中国最大原油供应国。
2019年,中国进口原油运价先抑后扬,冲高回落。截至2019年12月20日,上海航运交易所发布的中国进口原油综合运价指数在605~4926点,平均1053点,同比上涨34.6%。
▶ 2019年:运价暴涨,全行盈利
2019年四季度,超大型油轮(VLCC)运价暴涨带动阿芙拉型等油轮运价上升,给油运企业送来“春天”。中远海能(600026.SH;01138.HK)、招商轮船(601872.SH)和招商南油(601975.SH)的油运业务营业收入和毛利率均实现不同程度增长,同时也拉升企业整体业绩表现。
2019年,中远海能油运业务实现营业收入123.26亿元,同比增长14%;毛利率15.15%,较2018年增加4.78个百分点。其中,外贸油运业务实现营业收入73.20 亿元,同比增长10.82%,运输毛利6.15 亿元,同比增加6.40亿元,毛利率8.40%,较2018年增加8.79个百分点;内贸油运业务实现营业收入50.05 亿元,同比增长18.99%,运输毛利12.52亿元,同比增长9.26%,毛利率25.02%,较2018年减少2.23个百分点。
按运力规模统计,中远海能是全球第一大油轮船东,也是中国沿海原油(持有55%以上市场份额)和成品油运输领域的龙头企业。
截至2019年底,中远海能共拥有和控制油轮运力151艘、2171万DWT。其中,自有运力142艘、1925万DWT;租入运力 9艘、246万DWT。另有订单运力17艘、304.4 万DWT。
中远海能全资子公司大连油运于 2019 年 9 月 25 日(美国东部时间)被美国财政部海外资产控制办公室列入被特别指认国民和被禁阻者名单。经各方努力,于 2020 年 1 月 31 日(美国东部时间)被移出禁运名单。
值得一提的是,大连油运被禁运期间,招商轮船因为手握长协,业绩受影响不大。2019年初,招商轮船原相对景气期签订的期租合同陆续到期换船,油轮船队期租比例处于历史较低位;下半年,市场整体回暖,现货市场显著反弹,招商轮船扩大期租占比,锁定未来收益。2019年,VLCC即期市场租金水平超过3.5万美元/日,期租营运天占比11.2% (不含短期期租)。
2019年,招商轮船油运业务实现营业收入71.61亿元,同比增长49.93%;毛利率28.7%,较2018年增加14.33个百分点。油轮船队年度贡献净利润占招商轮船归母净利润的90%以上。
招商轮船自有VLCC运力继续名列世界第一。截至2019年底,招商轮船拥有51艘100%权益的VLCC、1574.18万DWT,平均船龄6.1年;拥有VLCC订单4艘、122.8万DWT。另有阿芙拉型油轮5艘、53.59万DWT,平均船龄11.23年。2019年,招商轮船油轮船队完成货运量7584 万吨,同比增长4.49%。
2019年,重回A股第一年的招商南油赶上了好时机,虽然在重新上市之前已经剥离VLCC船队,但仍然获得盈利。
2019年,招商南油油品运输实现营业收入32.29亿元,占总营业收入的92.5%,同比增长24.23%;毛利率32.03%,较2018年增加11.01个百分点。2019年,招商南油原油船队货运量同比增加370万吨。
▶ 2020年一季度:油价暴跌,净利翻番
进入2020年,国际海事组织2020限硫令带来的影响和冲击刚刚初步消化,新冠肺炎疫情在中国及随后在全球范围内的大暴发,以及原油“价格战”的暴发,给世界经济、国际贸易和航运市场带来重大和深远的冲击,权威的航运咨询机构克拉克森迅速下调对全球海上贸易增速的预测,原油和原油炼化产品的贸易增速分别下调至-7.0%和-10.5%。
3月,原油“价格战”暴发后,油价暴跌。为了稳定局面,美国积极参与协调沙特、俄罗斯等主要原油出口国,OPEC+(OPEC+俄罗斯、阿曼等)重回谈判桌达成初步的分阶段减产协议,美国、加拿大等国原油生产商的被动减产也不可避免,后续或形成OPEC++(OPEC+再加美国等)联合减产应对全球原油需求断崖和库容紧张的局面。
石油产出国之间的博弈强烈打压油价,也打开了主要进口国的储油需求,带动油轮运价快速蹿升。一季度,VLCC中东至远东航线平均日收益约74869美元,比2019年同期的27948美元/日增长约168%。也因此,油运企业一季度的业绩继续盈利。
一季度,招商轮船实现营业收入45.79亿元,同比上升24.45%;实现归属于上市公司股东的净利润12.66亿元,同比上升262.37%。
一季度,招商南油实现营业收入10.61亿元,同比上升8.99%;实现归属于上市公司股东的净利润7.59亿元,同比上升322.14%。
一季度,中远海能实现营业收入40.68亿元,同比上升5.73%;实现归属于上市公司股东的净利润6.29亿元,同比上升46.9%。一季度,中远海能接收13艘VLCC,新增订单3艘;实现油轮运力投入145480万吨天,同比下降15.8%;运输量3879万吨,同比下降1.6%;运输周转量1238亿吨海里,同比下降9.0%。
2020年,中远海能的主要经营目标是完成运输周转量5495亿吨海里;预计实现营业收入155亿元;发生营业成本130 亿元。2020年,中远海能预计新增油轮11艘、184万DWT,预计年内投入使用的油轮为162艘、2355万DWT。
乐观方面在于,在疫情导致的全球需求疲软与原油“价格战”双重影响下,原油价格处于近年来低位。长周期看,以往油价下跌,企业的生产成本与消费者支出下滑,有利于经济发展,将对全球经济起到正面作用,尤其对饱受打击的旅游业提供支持。历史经验表明,油价剧烈波动通常利好原油运输市场,同时低油价有助于航运企业控制营运成本。
与此同时,1月,中美贸易第一阶段协议的签订为中美能源贸易创造了更多空间,未来仍有可能提振油轮的吨海里需求。
据福布斯数据,美国原油出口保持增长,2019年大幅提升45%,达到300万桶/日。2020年,美国原油出口继续增长,截至3月13日当周,美国原油出口总量达到440万桶/日。
总体来看,2020年VLCC原油运输市场或将是21世纪以来遭遇各种事件冲击最多的一年。油价暴跌后一度出现21世纪以来最为陡峭的升水结构,并带来大量短期储油套利需求,对运价构成一定支撑。但升水结构的稳定性和持续性均有待观察,预计市场运费率总体表现会好于2019年。
来源:航运交易公报