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2020年进入四季度随着海外需求的恢复，铁矿供应紧张的矛盾再度加剧，铁矿期现价格持续刷新近年高点。从我国港口库存总量的变化看，今年呈现V字走势，年中一度创出近年历史最低水平，进入下半年随着压港的缓解库存水平逐步回升，全年总量降幅并不明显。

随着复工的逐步推进，经济下行压力逐步得到缓解，货币端逐步回归正常，进入下半年后融资成本逐步上移。进入四季度后，我国新增信贷和社融增速均出现明显下降，不及市场预期。虽然同比仍处于高位水平，但信用扩张速度开始出现见顶的迹象。M2增速也开始出现环比下降。随着经济的逐步复苏，预计明年货币的投放速度将进一步正常化，可能回落至12%附近。

不过今年铁矿市场整体将呈现供应偏紧的格局。主流外矿产量增幅较为有限，澳洲三大矿山新增产能的投放都以替代原有产能为主，难以贡献增量，淡水河谷发运目标也再度出现下调，不及市场预期。国产精粉产量也难有明显增加，非主流矿有望成为外矿供应的重要增量来源。预计明年四大矿山的供应增量在3000万吨左右，但考虑到明年海外需求的恢复，发运至我国的比例将有所下降，主流外矿实际到港量相较今年难有明显增加。但非主流矿在高矿价的刺激下明年的发运积极性有望进一步提升，预计增量将超过2000万吨。国内矿山受外矿价格上涨的提振明年利润有望转好，国内铁精粉产量全年预计将达到2.85-2.9亿吨，同比今年将有500万吨左右的增量。

但下游需求将随着全球经济的复苏持续转好，近期海外高炉铁水产量已开始回升，今年海外铁矿需求有望逐步回升至疫情前水平，外矿发运至我国的比例将逐步回落。国内需求受新增高炉产能投放的支撑仍将较为旺盛，全年有望新增5000万吨左右的铁水产量。铁矿的供应缺口将逐步扩大，港口库存水平将再度回落至1.2亿吨下方。由于外矿供应偏紧，明年铁矿仍将是黑色系中自身供需矛盾最为突出的品种，将继续为整个黑色系定价。

来源：和讯网